在2025年深秋的创投十字路口，行业正经历一场静水流深的结构性重塑。投中信息CEO杨晓磊在近期举办的第19届中国投资年会·有限合伙人峰会上，以《水激则悍，川流不息》为题发表演讲，深入剖析了当前创投市场的现状与未来趋势。

　　募资与退出两端挑战犹存，但行业已现曙光。杨晓磊展示的最新调研数据显示，募资端，国资仍占据主导地位，80%的资金来源于国资；退出端，2014年的投资项目至今仍有高达70%尚未退出，低流动性市场制约了LP的信心与投资意愿。然而，数据也显示创投市场至少已走出低谷，对于即将到来的2026年，行业完全可以保持乐观态度。

　　行业拐点已至，但难以回到过去高点

　　杨晓磊表示，无论是从数据还是情绪上看，行业的拐点已经到来。然而，要回到过去的高点仍面临诸多挑战。他指出，创投“大干快上”的美好时代或许已经过去，但这并不重要，重要的是在当下的变局时代中保持定力与远见。

　　长钱增多，行业面临新挑战

　　杨晓磊提到，越来越多的长钱正在进入市场，如社保、AIC、国家级创业基金等。这些资金存续期超长、收益驱动、市场化运作，与一般国资截然不同。未来，GP们的问题可能不再是钱从哪来，而是这么多钱应该投什么。此外，国资对并购基金的兴趣在继续提升，为行业提供更多流动性。数据显示，国资对并购基金的出资较7年前占比升高了21个百分点。

　　三大驱动力重塑资产配置趋势

　　杨晓磊分析了科技、政策、资金三大驱动力对资产配置的影响。科技方面，中国初步解决了“卡脖子”问题，在多个科技领域取得突破，为创投提供了丰富的主题和题材。政策方面，中国创投受益于政策利好，如《国家集成电路产业发展推进纲要》等，为市场带来了丰厚回报。资金方面，政府引导基金的设立为市场打下了厚实的出资基础，有效应对了外部环境变化带来的冲击。

　　数据指标显示市场回暖

　　反映在数据指标上，今年前三季度，创投市场的新设基金和投资均实现了10%—20%的增长，得益于二级市场的良好表现，退出规模更是上升了1倍有余。杨晓磊指出，这些数据表明创投市场正在逐步回暖。

　　LP关注度提升，CVC与并购基金成热点

　　杨晓磊还提到，LP们对CVC和并购基金的关注度持续提升。CVC因其产业认知深厚、能撬动产业链上下游资源而受到青睐，地方国资更是喜欢与CVC合作，引导产业导入。并购基金则因其能提供投资流动性而受到国资出资人的关注，去年国资对并购基金的投资较7年前提升了约21个百分点。

　　中国VC业绩兑现度高于美国

　　在业绩比较方面，杨晓磊指出，基于过去2000多只基金的尽调数据，中国的业绩兑现程度高于美国。这可能与中国市场的流动性问题和相对保守的估值有关。他强调，创投是一个耐心资本、长期事业，需要保持定力与远见。

　　国资平台调研揭示市场现状与挑战

　　最后，杨晓磊分享了投中信息对全国74家活跃区域国资平台的调研结果。调研显示，国资平台的主要资金来源为自有资金和财政资金，发债成为重要补充。国资面临的主要困难包括技术性和非技术性问题，以及宏观和微观层面的挑战。然而，发展是良药，只要发展好了，这些问题有望逐步解决。

　　在演讲的最后，杨晓磊表示，创投行业虽然面临诸多挑战，但已经走出了低谷。对于即将到来的2026年，行业可以保持乐观态度。他鼓励大家在变局时代中保持定力与远见，共同推动创投行业的持续发展。